Il problema della bilancia commerciale tedesca

Sottotitolo: 
il governo della signora Merkel non ha mai preso in considerazione l’ipotesi di una politica fiscale (più) espansiva. Ci si può chiedere però perché l’ipotesi di una maggior crescita salariale non sia stata presa in considerazione.

Nel 2016 l’eurozona (EZ) ha avuto un attivo di bilancia commerciale di 472,5 miliardi di euro; il 50,5% è dovuto alla Germania, la quale ha una quota di PIL pari al 29,2%. Quindi mentre l’attivo EZ costituisce il 4,4% del PIL, quello tedesco è pari al 7,6%. L’attivo della bilancia commerciale tedesco costituisce oltre il 90% della bilancia delle partite corrente (8,3% nel 2016), ben oltre il limite del 6% indicato dalle procedure di squilibrio macroeconomico. Si comprende perciò perché fin dai tempi di Obama negli USA vi fosse un giudizio critico verso la politica economica dell’EZ, dovuta in buona misura alle decisioni tedesche. Il giudizio critico si è trasformato con Trump in aperte ostilità. 

Negli anni novanta la Germania si era trovata in deficit di bilancia delle partite correnti, a causa dell’unificazione, e ciò aveva creato una forte preoccupazione nella classe dirigente tedesca. La politica di compressione salariale attuata con i primi anni duemila ha avuto sicuramente un ruolo nei guadagni di competitività rispetto agli altri paesi EZ, riportando in attivo, a livelli mai raggiunti in precedenza, il saldo della bilancia.

Uno studio recente dell’Istituto per la politica macroeconomica (IMK) (1) affronta un interessante quesito, chiedendosi cosa sarebbe avvenuto se tra il 2001 ed il 2015 il salario medio fosse stato ogni anno superiore dell’1% rispetto a quello che si era effettivamente avuto. La risposta è che vi sarebbe stata una riduzione della bilancia delle partite corrente, ma l’attivo sarebbe rimasto comunque oltre il limite del 6%.

Più in particolare il più alto salario medio avrebbe determinato un livello più alto dei prezzi delle esportazioni, quindi una certa perdita di competitività, ma questo fatto avrebbe portato ad un volume maggiore di incassi, non minore. Infatti la riduzione delle quantità esportate sarebbe stata minore rispetto all’aumento dei prezzi (elasticità minore dell’unità) per cui l’effetto complessivo sarebbe stato, da lato delle esportazioni, quello di un aumento degli incassi. D’altra parte vi sarebbe stato un certo aumento del volume delle importazioni, per cui l’attivo della bilancia commerciale sarebbe sceso, ma in una misura molto limitata (-6,4%).

Tuttavia questo effetto dipende dal solo mutamento dei prezzi relativi export-import. Ma c’è da considerare gli effetti del mutamento nella distribuzione del reddito, con crescita del monte salari e quindi dei consumi. Non solo, ma questo determina un aumento delle entrate fiscali, le quali, essendo entrate aggiuntive, potrebbero tradursi in maggiori spese pubbliche, per esempio per investimenti, e comunque vi sarebbe stato un leggero miglioramento del surplus del bilancio pubblico per tre miliardi. In questo caso vi sarebbe un maggior calo del surplus delle partite correnti (-14% nel 2015) soprattutto attraverso una crescita delle importazioni; delle quali, evidentemente, avrebbero tratto beneficio gli altri paesi europei.

Malgrado ciò tuttavia il saldo delle partite correnti sarebbe rimasto pari a circa il 7,2% del PIL, quindi nettamente sopra al limite del 6%. Quindi la conclusione dello studio è che per ridurre ulteriormente il surplus delle partite correnti lo stimolo fiscale sarebbe dovuto essere nettamente più forte, abbandonando l’obiettivo del pareggio di bilancio perseguito dal governo tedesco.

Ovviamente il governo della signora Merkel non ha mai preso in considerazione l’ipotesi di una politica fiscale (più) espansiva. Ci si può chiedere però perché l’ipotesi di una maggior crescita salariale, come quella ipotizzata dallo studio IMK, non sia stata presa in considerazione. A parità di bilancio pubblico, sfruttando solo le maggiori entrate fiscali, si avrebbe avuto maggiore occupazione del 3%, maggiori consumi del 8,4%; non solo, ma anche i profitti lordi sarebbe cresciuti 8,5%, come conseguenza della crescita ( 3,7%) del PIL.

La domanda ovvia che ci si può porre è perché una politica orientata verso una maggiore crescita salariale, con risultati in cui tutte le parti guadagnano, non sia stata effettuata dai governi tedeschi. La risposta non può essere perché ciò avrebbe comportato una modifica della distribuzione del reddito a favore dei salariati; infatti la quota dei salari sarebbe aumentata, ma in una misura modesta (2,4%).   

La risposta va piuttosto cercata nelle linee di politica economica che tutte le formazioni di destra in Europa hanno formulato: puntare sulle esportazioni comprimendo la domanda interna, in particolare quella di consumi pubblici, ma anche privati, e liberalizzando il mercato del lavoro (con serie conseguenze sulla distribuzione del reddito); il caso spagnolo è l’esempio perfetto. Ma questo tipo di politica può riuscire in un paese, non in tutta l’Europa. 

Da qualche tempo sia la BCE che la Commissione Europea si interrogano sulla scarsa dinamica dei salari, che potrebbero dare slancio ai consumi ed anche all’inflazione, ancora troppo bassa. Ma questo è il risultato delle politiche scelte. Cambiando politiche ci si accorgerebbe che il mistero della crescita salariale mancante si potrebbe risolvere.

[1] Gustac Horn et. al., The Role of Nominal Wages in Trade and Curren Account surpluses. An econometric analysis for Germany, June 2017

Ruggero Paladini

Economist - Professor of "Scienza delle Finanze" at University "La Sapienza" Roma; Member of the Economic Board of Insight - ruggero.paladini@uniroma1.it

Rangkaian instalasi air

Rangkaian instalasi air bersih di dalam rumah, atau biasa disebut instalasi pipa sekunder, umumnya menggunakan pipa ukuran 0,5 inci. Namun ukuran instalasi pipa primer (dari sumber air ke instalasi dalam rumah) berbeda – beda bergantung pada sumber airnya.-) Air PAM langsung dihubungkan ke instalasi pipa di rumah, maka pipa primernya menggunakan pipa berukuran sama dengan instalasi pipa sekunder,yaitu ukuran 0,5 inchi.Pabrik Welded Beam
Pabrik Welded Beam
Jual atap spandek
Pabrik Besi Beton
Jual besi cnp
undangan pernikahan animasi
Harga Plat Bordes Kembang
Pabrik Besi H beam Baja
Pabrik Plat Bordes
harga besi beton psi Ulir Polos
Distributor Besi Beton
Distributor Besi Beton
Jual baja ringan
Agen Besi Beton
www.gudangbesibaja.com
undangan pernikahan cantik
undangan pernikahan kalender
undangan pernikahan bahasa inggris islam
undangan pernikahan islami
undangan pernikahan unik dan murah
undangan pernikahan modern
undangan pernikahan online
undangan pernikahan
undangan pernikahan amplop surat
undangan pernikahan simple
undangan pernikahan murah
undangan pernikahan unik
undangan pernikahan artis
undangan pernikahan modern
undangan pernikahan artis
undangan pernikahan arab
undangan pernikahan
undangan pernikahan
Harga Plat Besi Hitam
Distributor Atap Spandek
Distributor Bondek Cor
harga besi beton perwira
undangan pernikahan simple
Harga Besi Beton
Harga Besi Beton
Jual bondek
jual laptop asus jual laptop asus
jual laptop asus murah jual laptop asus murah
Toko Besi Beton
harga besi Wf Baja
undangan pernikahan cantik elegan
Harga Plat Kapal Bki Krakatau Steel
Supplier Atap Spandek
Harga Bondek Cor
harga besi beton PAS
Jual Besi Beton
Jual Besi Beton
Jual Plat kapal besi baja bki krakatau steel
Supplier Besi Beton
Harga bondek
undangan pernikahan cetak
Harga Jual Besi Siku Baja
Agen Atap Spandek
Jual Bondek Cor
harga besi beton master steel ms
Supplier Besi Beton
Supplier Besi Beton
Jual besi siku
Distributor Besi Beton
harga wiremesh
undangan pernikahan custom
Harga Besi Unp Baja Profil Kanal
Toko Atap Spandek
Supplier Bondek Cor
harga besi beton ksty
Toko Besi Beton
Toko Besi Beton
Jual pipa besi baja sch 40 sch 80
Harga Besi Beton
Harga pipa besi baja sch 40 sch 80
undangan pernikahan bagus
Harga Besi Cnp Profil Baja Gording
Jual Atap Spandek
Toko Bondek Cor
harga besi beton krakatau steel
Agen Besi Beton
Agen Besi Beton
Jual Plat besi
Jual Besi Beton
harga besi hollow
undangan pernikahan anime
Harga Besi Hollow
Harga Atap Spandek
Agen Bondek Cor
harga besi beton jcac
Pabrik Besi Beton
Pabrik Besi Beton
Jual besi h beam
Pabrik Besi Beton
harga besi beton Sni Ulir Polos
undangan pernikahan aneh
Harga Wiremesh
Pabrik Atap Spandek
Pabrik Bondek Cor
harga besi beton interworld steel is
Distributor besi unp baja
Distributor besi unp baja
Jual besi wf
Distributor besi unp baja
harga besi wf baja
undangan pernikahan elegan
Harga Besi Pipa Baja Schedule 80
Distributor Bondek Cor
Distributor Atap Spandek
harga besi beton gunung garuda
Harga besi unp baja
Harga besi unp baja
Jual wiremesh
Harga besi unp baja
harga besi unp
undangan pernikahan casual
Harga Besi Pipa Baja Schedule 40
Supplier Bondek Cor
Harga Atap Spandek
harga besi beton delcoprima
Jual besi unp baja
Jual besi unp baja
Jual besi unp
Jual besi unp baja
harga besi siku
undangan pernikahan ala india
Harga Pipa Besi Hitam Medium
Agen Bondek Cor
Jual Atap Spandek
harga besi beton cakra steel cs
Supplier besi unp baja
Supplier besi unp baja
Jual besi cnp
Supplier besi unp baja
harga Plat besi plat kapal
undangan pernikahan chinese
Harga Besi Wf
Toko Bondek Cor
Supplier Atap Spandek
harga besi beton bjku
Toko besi unp baja
Toko besi unp baja
Jual besi hollow
Toko besi unp baja
harga besi h beam baja
undangan pernikahan anime
Harga Besi H beam
Jual Bondek Cor
Toko Atap Spandek
harga besi beton Sni Ulir Polos
Agen besi unp baja
Agen besi unp baja
Jual besi beton Sni Ulir Polos
Agen besi unp baja
harga besi cnp
undangan pernikahan klub bola
Harga Besi Beton
Harga Bondek Cor
Agen Atap Spandek
harga besi beton ais
Pabrik besi unp baja
Pabrik besi unp baja
ironsteelcenter.com
Pabrik besi unp baja
www.gudangbesibaja.com
undangan pernikahan ada foto
www.sentrabesibaja.com
Pabrik Bondek Cor
Pabrik Atap Spandek
harga besi beton
link3

Oh Heavens. I don't know what

Oh Heavens. I don't know what to do as I have a lot of of work to do next week semester. Plus the university exams are approaching, it will be a stretch. I am already freaking out maybe I should source to calm down a little bit. Hopefully it will all go well. Wish me luck.

Hey guys!!! designs and

Hey guys!!!
designs and builds specialty lines of lead oxide production equipment, material handling systems, battery related process machinery, parts, and accessories for the battery, pigment, glass, and chemical industries. http://techbasys.com offers technical application and engineering services to help the customer acheive maximum benefit from their equipment and manufacturing processes.

Hello everyone! Lately I have

Hello everyone! Lately I have been fighting with a lot of Problems. Friends and doctors keep telling me I should consider taking meds, so I may as well Contact and see how it goes. Problem is, I haven't taken it for a while, and don't wanna get back to it, we'll see how it goes.

Post new comment

The content of this field is kept private and will not be shown publicly.
  • Web page addresses and e-mail addresses turn into links automatically.
  • Allowed HTML tags: <a> <em> <strong> <cite> <code> <ul> <ol> <li> <dl> <dt> <dd>
  • Lines and paragraphs break automatically.

More information about formatting options

CAPTCHA
This question is for testing whether you are a human visitor and to prevent automated spam submissions.